2024年1-5月份马来西亚棕榈油供需双增,但供需差收紧后走阔,导致棕榈油价格先涨后跌。展望下半年,棕榈油供应端先增后减,需求有持续增长预期在线炒股杠杆配资,全球供需格局收紧,或提振价格重心上移。
产地种植面积缩减,产量整体下滑
我国棕榈油全部依靠进口,年贸易量600万吨左右,约占全球棕榈油总量的8%。而马来西亚作为棕榈油的主要生产国之一,其供需数据对棕榈油市场有着重要影响。
马来西亚油棕主要分布在沙巴州、沙捞越州和马来西亚半岛,其中马来西亚半岛的主产区包括彭亨州、柔佛州和霹雳州。2023年沙捞越州油棕面积占主产国总面积的28%,沙巴州占比27%,彭亨州占比13%,柔佛州占比12%,霹雳州占比6%。据MPOB数据显示,近五年马来西亚棕榈油种植面积呈逐年递减趋势,年产量维持1800万-2000万吨,呈先降后增的趋势,近五年产量平均增长率为-0.94%。
分月度来看,棕榈油产量存在明显季节性。通过历史数据发现,一般表现为3月-10月增产,11月至次年2月减产,主要由于11月至次年2月马来西亚处于多雨季节,过度降雨影响棕榈果的采摘及施肥,从而影响棕榈油的产量。据MPOB数据显示,2024年1-5月份马来西亚棕榈油累积产量为726.1万吨,同比增加62万吨,增长9.34%,对价格利空影响增强。
马棕需求内外同增供需差扩大导致外盘价格下跌
以马来西亚为例,棕榈油出口量约占棕榈油总需求量的80%以上,主要销往印度、中国、欧盟等国家;马来西亚本国消费占比不足20%,主要应用于食品领域、油脂化工、生物柴油等工业领域。从消费领域来看,棕榈油食用消费约占64.9%,工业用棕榈油占比35.1%。据MPOB数据显示,2024年1-5月份马来西亚累积出口量为630.1万吨,同比增加39.1万吨,增长6.62%;马来西亚国内消费163.7万吨,同比增加6.7万吨,增长4.27%。
印度、中国是棕榈油主要进口国。但今年一季度,由于棕榈油处于减产季,产地持续去库支撑价格攀升,外商报盘高企,进口国棕榈油价格倒挂导致进口商买船意愿减弱,进口量同比维持低位。4月、5月份随着产地棕榈油价格回落,进口国买船情况增多。整体来看,据SEA数据显示,2024年1-5月份印度棕榈油进口量累积为321万吨,同比增加11.6万吨,增幅3.75%;据海关总署数据显示,中国1-4月份棕榈油进口量为97.2万吨,同比下降66.1万吨,降幅40.48%。
供需差是供需关系共同作用的结果,据2021-2024年历史数据显示,棕榈油供需差与价格的相关性系数为-0.46,呈负相关关系。若供应增量大于需求增量,供需差扩大,棕榈油价格多呈现下跌趋势。整体来看,2024年一季度棕榈油供需差持续下降,供需矛盾缓解,对价格起到一定支撑。4月起供需差由负转正,棕榈油价格进入下跌通道。据卓创资讯监测数据统计,5月棕榈油24度CFR华南外商报盘均价为898美元/吨,环比下跌59美元/吨,跌幅6.16%。
下半年供需差先增后降,棕榈油价格重心或有上移
当前马来西亚油棕种植面积逐年递减,且树龄老龄化程度增大,对马来西亚棕榈油供应的支撑力度有限。但根据棕榈油产量的季节性规律来看,三季度产地处于增产季节,产量仍有增长预期,供应端利空影响仍存,但同时强厄尔尼诺天气可能导致三季度整体产量增幅不及预期。
需求方面,近期棕榈油产地出口情况阶段性改善,但整体需求增幅或仍小于供应增幅,产地仍存累库预期,供需差扩大,价格上涨阻力仍存。
随着三季度国内节日备货以及开学季到来,进口国对棕榈油需求量增加,或将带动产地出口需求好转;四季度棕榈油转入传统减产季,产量逐步收缩,外加印度尼西亚对生柴政策的推进,以及印度对棕榈油进口需求的逐步增加,全球棕榈油供需格局或进一步收紧,对棕榈油价格利多影响增强,提振马棕价格上涨。
综上所述,棕榈油价格主要受产地供需关系影响,上半年棕榈油供需差先降后增在线炒股杠杆配资,导致价格先涨后跌;下半年供应先增后降,需求端仍有持续增长预期,整体来看2023/24年度全球棕榈油供需平衡收紧,或提振价格重心上移。